近期，英偉達發(fā)布了2019年第三季度財報。財報顯示，英偉達2019年第三季度營收31.81億美元，較去年同期增長21%，而下一季度的營收預計為27億美元，雙雙低于華爾街預期。由于業(yè)績不及預期，財報發(fā)布后，英偉達股價一度下跌18.76%，市值蒸發(fā)230多億美元。英偉達市值蒸發(fā)，這背后反映出半導體市場哪些規(guī)律？

新熱點需要預判

英偉達是一個善于“踩點”的企業(yè)。2017年，憑借市場對“AI芯片第一股”的預期，英偉達股價漲幅高達81%。去年12月，比特幣價格趨近20000美元高點，礦機遍地開花，高性能顯卡“一卡”難求，再次為英偉達注入強心劑。

然而，隨著比特幣跌至4000美元出頭，英偉達財報顯示，包括加密貨幣在內(nèi)的OEM&IP業(yè)務(wù)營收1.48億美元，較去年同期的1.91億美元出現(xiàn)下滑，這也是本季度財報中唯一負增長的板塊。

業(yè)界指出，英偉達在“挖礦潮”退熱之后，沒有及時降低顯卡價格吸引游戲玩家，導致為礦機儲備的顯卡難以消化。而比特幣退潮導致大量礦機廢棄，也加劇了英偉達的庫存壓力。 資深業(yè)內(nèi)人士指出，英偉達和AMD有不少收入來自挖礦，礦機主將購買的顯卡和GPU從礦機上拆下售賣。二手顯卡的涌入，影響了英偉達的去庫存進程。

雖然礦機、礦場的如火如荼為英偉達帶來增長動因，但挖礦將算力集中在少數(shù)人手中，已經(jīng)背離了加密貨幣的“去中心化”本質(zhì)。一方面，加密貨幣缺乏明確的應(yīng)用領(lǐng)域；另一方面，“礦場”關(guān)注加密貨幣本身，趨于枯竭式挖掘，對半導體缺乏持續(xù)的拉動作用。

由于挖礦難度不斷提升，效能不斷下降，一旦比特幣下跌到5000美元甚至3000美元以下，就會陷入無利可圖的境地，導致需求枯竭、礦機拋售。

英偉達CEO黃仁勛將加密貨幣形容為一場“宿醉”，并表示加密“宿醉”的時間超過預期，但終將過去。根據(jù)外媒報道，比特幣礦業(yè)先驅(qū)GigaWatt已申請破產(chǎn)保護，成為“礦難”的最新受害者。對于層出不窮的市場熱點，企業(yè)需要謹慎“上車”，對熱點的走勢做出預判，對發(fā)展策略進行調(diào)整，避免“瘋狂后的滅亡”。

AI芯片比拼生態(tài)

有相關(guān)研究指出，英偉達最新一季財報低于預期，主力事業(yè)繪圖芯片庫存攀升且新品買氣不佳也是重要原因。

英偉達在今年推出基于“圖靈”架構(gòu)的新一代顯卡及GPU，一方面，新架構(gòu)加劇了中階顯卡Pascal的庫存壓力；另一方面，新架構(gòu)無法在短期內(nèi)對英偉達游戲芯片業(yè)務(wù)產(chǎn)生提振作用。

根據(jù)相關(guān)研究，英偉達新一代圖靈架構(gòu)芯片的最大賣點為實時光線追蹤，支持游戲設(shè)計師在場景中更逼真地渲染光線和陰影。然而，英偉達要先將圖靈芯片大量出售給游戲設(shè)計師，讓他們開發(fā)出更多充分利用實時光線追蹤技術(shù)的游戲，才能讓圖靈芯片成為游戲市場的新一代主流。

隨著AI芯片市場趨于多元化，GPU也不再是唯一的解決方案。英偉達GPU的優(yōu)勢集中在云端訓練，在推理和算法階段則受到來自英特爾CPU和谷歌TPU的競爭。同時，F(xiàn)GPA具備性價比高、功耗小、可編程可開發(fā)的優(yōu)勢，也是適合算法訓練的解決方案。賽靈思產(chǎn)品及技術(shù)營銷高級技術(shù)總監(jiān)Kirk Saban指出，矢量處理單元（如GPU）在并行計算上效率更高，但由于存儲器層級結(jié)構(gòu)不靈活，會受時延和效率的影響。

在制程上，AMD本月率先推出全球第一款7nmGPU和第一款7nm服務(wù)器存儲器，并成為AWS（亞馬遜云計算服務(wù)）服務(wù)器芯片的新合作伙伴。FPGA巨頭賽靈思也基于臺積電7nmFINFET工藝，于上個月推出首款ACAP架構(gòu)的AI芯片組合Versal。華為也發(fā)布了7nm工藝制程的AI芯片昇騰910。

制程被對手搶先，新舊架構(gòu)交替，AI需求更加多元，也導致英偉達“AI第一股”的名號遭到質(zhì)疑。股市的反應(yīng)，代表了市場對英偉達未來發(fā)展的擔憂。

英偉達在AI芯片上的優(yōu)勢真的被動搖了？盛陵海向記者指出，AI不是純硬件的競爭，英偉達將很多重點放在軟件上，硬件和軟件的結(jié)合是它最大的“防火墻”。如同蘋果在智能硬件上表現(xiàn)出絕對的優(yōu)勢，因為蘋果最強的是軟件協(xié)同能力，所以才會在安卓的挑戰(zhàn)下屹立不倒。

AI芯片的競爭，最終是生態(tài)的比拼，這也是英偉達的優(yōu)勢所在。在近日舉辦的GTC CHINA 2018上，英偉達展示了HGX-2等GPU產(chǎn)品，并表示華為、浪潮、聯(lián)想等多家廠商正在制造HGX-2計算機或提供基于HGX-2的云服務(wù)；英偉達推出的Turing T4云GPU具備針對AI訓練和AI推理的搭建方案，已經(jīng)在57個獨立服務(wù)器設(shè)計中發(fā)揮作用。騰訊、京東以及科大訊飛將在數(shù)據(jù)中心使用英偉達T4，曙光、新華三等也將采用基于T4的服務(wù)器。

相比英偉達GPU和加速器平臺的通用性，F(xiàn)PGA還缺乏統(tǒng)一的硬件及開源平臺。而AMD的供應(yīng)渠道和生態(tài)構(gòu)建也暫時無法與英偉達抗衡。除了在硬件制程上加緊趕超，各大廠商還需加速軟件生態(tài)發(fā)展，增強平臺通用性，拓展供應(yīng)渠道，才有可能打破英偉達在AI芯片的競爭壁壘。

市場增長放緩仍有增長空間

有關(guān)研究指出，半導體景氣熱度自2018年年中后開始降溫。受到全球景氣不確定升級、DRAM價格漲勢反轉(zhuǎn)走跌、挖礦熱潮急退，以及智能手機需求成長趨緩等因素沖擊，近期半導體產(chǎn)業(yè)頻傳砍單及庫存偏高消息，調(diào)研機構(gòu)紛紛下調(diào)第四季度與2019年半導體產(chǎn)業(yè)展望。

英偉達股價大幅下跌，與半導體市場趨緊、終端市場信心不足息息相關(guān)。有業(yè)內(nèi)人士認為，近幾年半導體市場投資增加，產(chǎn)能逐漸超過了市場的需求。智能手機、PC市場相對飽和，挖礦衰退等因素也導致了半導體市場增長放緩。

有分析師向記者表示，過去幾年，比特幣和物聯(lián)網(wǎng)用量迅速增長，帶動了產(chǎn)能提升，被動元器件和存儲都非常緊缺，價格高漲。目前來看，半導體已經(jīng)到了下行周期，比特幣需求衰落和經(jīng)濟形勢趨緊等因素，導致終端廠商信心不足，不敢儲備庫存。這種下跌趨勢可能會持續(xù)到明年第三季度。

雖然行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)冷跡象，但AI、AR/VR、物聯(lián)網(wǎng)、智能網(wǎng)聯(lián)車等新興領(lǐng)域仍有增長空間，市場帶動作用還沒有發(fā)揮出來。未來，英偉達將在數(shù)據(jù)中心和自動駕駛板塊發(fā)力，提振業(yè)務(wù)表現(xiàn)。根據(jù)拓墣產(chǎn)業(yè)研究院最新統(tǒng)計，英偉達第三季度營收表現(xiàn)最佳的是數(shù)據(jù)中心板塊，營收年成長率達65.3%。

在自動駕駛方面，英偉達已經(jīng)著手建立生態(tài)，基于AGX Xavier計算平臺與SF MOTORS、小鵬汽車等車企合作，開發(fā)L3級自動駕駛技術(shù)，旗下Jetson AGX Xavier系列芯片也被菜鳥、京東、美團等電商平臺采用，搶占無人配送藍海。

英偉達全球執(zhí)行副總裁JAY PURI表示，未來英偉達將專注于高性能計算、游戲、人工智能、無人駕駛等業(yè)務(wù)?；蛟S，在“圖靈”架構(gòu)構(gòu)建全新生態(tài)，數(shù)據(jù)中心和自動駕駛板塊煥發(fā)活力之后，英偉達將重現(xiàn)昔日輝煌。

圖片聲明：圖片來源正版圖片庫：拍信網(wǎng)

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