本月初，全球最大的半導(dǎo)體廠商之一博通宣布將以每股70美元現(xiàn)金加股票的方式收購著名手機處理器廠商高通，總價值為1300億美元。

高通在收到收購要約的一周之后做出了決定，其董事會一致否決了這一收購提案。高通給出的最主要理由是：公司價值被嚴(yán)重低估，也就是報價太低。此外，高通還認(rèn)為這一收購具有潛在的審查風(fēng)險。

那么，問題來了。博通發(fā)起要約收購必然不是一時沖動，如今被高通拒絕，勢必不會善罷甘休。如果博通決意要“吃下”高通，后續(xù)必然還會有進一步的動作，方法自然也還有很多。

首先，博通可以通過提高收購價格的方式再次發(fā)起收購要約，因為高通拒絕的核心理由就是博通報價太低。如果價格能夠達到的預(yù)期，對于目前深陷反壟斷調(diào)查和專利糾紛的高通來說，答應(yīng)收購也不是沒有可能。

不過，博通可能很難再進一步提高收購價格，因為其初次報價相對于高通目前的市值來說已經(jīng)有溢價（當(dāng)然以高通目前40倍的市盈率來說，博通確實有趁火打劫的意思，這還是收購消息爆出股價大幅上漲之后的市盈率），所以再進一步提高收購價格的可能性不高。

如果不能以正常的要約收購形式推進，博通最有可能的方式是對高通展開惡意收購。事實上，博通CEO Hock Tan在本月早些時候也曾表示，如果高通拒絕，博通仍然有意進行惡意收購。

翻看博通的歷史不難看出，其發(fā)展歷程本身就是一部波瀾壯闊的并購史。這家源于惠普旗下半導(dǎo)體部門的公司通過不斷并購、不斷更名，最終形成如今的規(guī)模和格局。可以說，財務(wù)運作對博通的貢獻甚至高于技術(shù)開發(fā)和市場運營。

Source：全球半導(dǎo)體觀察整理

事實上，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不乏惡意收購的案例，最近一次是臺灣封測廠商日月光惡意收購競爭對手矽品。

日月光為了“拿下”矽品不斷在公開市場上買入矽品公司的股票，雖然矽品通過增資換股引入鴻海對抗，但在日月光的“多輪轟炸”下，最終迫使矽品答應(yīng)以股份轉(zhuǎn)換方式共組新設(shè)控股公司，達到間接合并的目的。

目前，高通方面認(rèn)為，在半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)，沒有一家公司可以更好地定位于移動、物聯(lián)網(wǎng)、汽車、邊緣計算和網(wǎng)絡(luò)，高通有能力為股東創(chuàng)造顯著的附加價值。這是高通的底氣，也是博通希望收購高通的原因。

如今，高通正式拒絕后，雙方的博弈已經(jīng)正式拉開帷幕。博通將如何出招，是向管理層提高收購價格還是惡意收購，而高通將采取什么應(yīng)對措施都將成為本案的后續(xù)看點。

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