北京時(shí)間9月25日早間消息，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士消息稱，戴爾正在研究用傳統(tǒng)IPO（首次公開招股）替代借殼上市的可能性，后一種方案遭到了多家投資方的抵制。

消息人士透露，戴爾計(jì)劃本周與多家銀行就IPO承銷展開討論。因此，戴爾將上市路演推遲了一周。該公司原計(jì)劃從本周開始向潛在投資者推介之前的上市方案。

戴爾的IPO將成為美國公司規(guī)模最大的IPO之一。然而，目前尚不清楚戴爾是否會(huì)最終啟動(dòng)IPO，這也可能只是戴爾向潛在投資者施壓，要求他們支持當(dāng)前方案的一種策略。

無論如何，這都表明，戴爾和投資者之間的緊張關(guān)系正在加劇。投資者認(rèn)為，收購交易低估了戴爾的V類股價(jià)值。這類股票也被稱作DVMT，其創(chuàng)設(shè)是為了追蹤戴爾持有的VMware控股股份。后者是一家快速增長的云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商。

通過收購DVMT，戴爾可以將自己的股份轉(zhuǎn)換成這種追蹤股，從而實(shí)現(xiàn)借殼上市。而DVMT的持有者將獲得現(xiàn)金，價(jià)格約為每股109美元。然而，多家追蹤股的股東私下里對(duì)交易條款表示了疑慮。他們認(rèn)為，戴爾高估其股票的價(jià)值，低估了DVMT的價(jià)值。戴爾此前曾表示，這筆交易非常公平，為追蹤股的股東提供了投資更廣泛業(yè)務(wù)的途徑。

消息人士稱，考慮在投票中否決當(dāng)前交易的股東包括Elliott Management、卡爾·伊坎（Carl Icahn）、貝萊德、Dodge & Cox、Farallon Capital Management和Canyon Capital Advisors等。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，這些股東持有約20%的股份。

DVMT目前的價(jià)格略高于96美元，這也表明交易很可能不會(huì)成功。

在傳統(tǒng)的IPO中，戴爾將直接向公眾售股，并可能以較低的溢價(jià)買入追蹤股股東持有的股份。這也被視為一種后備方案。然而，即使收購DVMT的交易失敗，也不能保證戴爾會(huì)啟動(dòng)傳統(tǒng)的IPO。有分析師認(rèn)為，傳統(tǒng)IPO可能會(huì)導(dǎo)致戴爾被低估。

上周戴爾表示，當(dāng)前對(duì)DVMT的報(bào)價(jià)就是最終報(bào)價(jià)。這意味著，戴爾不會(huì)提高價(jià)格。在分析師日活動(dòng)上，戴爾首席財(cái)務(wù)官湯姆·斯威特（Tom Sweet）曾被問到，是否有可能以其他方式實(shí)現(xiàn)上市。他表示，如果股東拒絕對(duì)DVMT的收購要約，公司將會(huì)“回到現(xiàn)狀”。

目前擺在臺(tái)面上的交易將有助于簡化戴爾復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這筆交易于今年夏季宣布。過去幾個(gè)月，戴爾正在進(jìn)行戰(zhàn)略評(píng)估，同時(shí)也考慮了直接的IPO，以及與VMware的合并。

創(chuàng)設(shè)這種追蹤股是為了幫助戴爾2016年收購存儲(chǔ)行業(yè)先驅(qū)EMC。戴爾曾經(jīng)是一家上市公司。2013年，公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾（Michael Dell）與私募股權(quán)公司銀湖以約250億美元的價(jià)格將戴爾私有化。

戴爾曾是全球最大的PC廠商，目前則以存儲(chǔ)、服務(wù)器和安全軟件等企業(yè)產(chǎn)品而聞名。此外，戴爾也在涉足物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。隨著企業(yè)支出向云計(jì)算轉(zhuǎn)移，戴爾也在尋找新的增長點(diǎn)。

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